“全面实行股票发行注册制”列入政府工作报告 有望进一步激发市场活力

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    “全面实行股票发行注册制”列入政府工作报告 有望进一步激发市场活力
    发布日期:2022-05-17 20:14    点击次数:124

      “全面实行股票发行注册制,促进资本市场平稳健康发展。”3月5日提请审议的政府工作报告,就资本市场改革重点指明了方向。值得注意的是,“全面实行股票发行注册制”首次出现在政府工作报告中。

      随着科创板、创业板注册制改革平稳落地,北京证券交易所顺利运行,关于全面实行股票发行注册制的声音越来越多。2021年12月召开的中央经济工作会议指出,要抓好要素市场化配置综合改革试点,全面实行股票发行注册制。证监会召开的2022年系统工作会议也明确表示,以全面实行股票发行注册制为主线,深入推进资本市场改革。

      投融资环境明显改善

      从2019年开始,“注册制”一词已连续4年出现在政府工作报告中。2019年的《政府工作报告》提出,设立科创板并试点注册制;2020年,《政府工作报告》对注册制的表述,聚焦于改革创业板并试点注册制;2021年的《政府工作报告》提出,稳步推进注册制改革。

      近年来,注册制改革一步一个脚印稳步推进。回顾重要时点,2019年7月22日,科创板正式开市,首批25家企业顺利登陆上海证券交易所;2020年8月24日,创业板试点注册制下首批企业成功上市;2021年11月15日,北京证券交易所正式开市,试点注册制同步落地。

      在以信息披露为核心的注册制改革推动下,新股首次发行(IPO)审核效率明显提升,A股市场扩容。根据数据,2021年,境内资本市场共有524家公司进行了IPO,合计募资资金5437.73亿元,同比增长13.16%,IPO数量和募资金额双双刷新历史纪录;其中,科创板、创业板IPO企业数量占比合计达69%。

      全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟认为,自试点注册制以来,资本市场投融资环境得到明显改善,新股发行也拥有了更多市场化的选择。全面注册制使资源能够更好地在市场中进行有效配置,进一步向优质企业倾斜,对支持科技创新、新兴产业、高端制造业发展有重要意义。

      统计显示,2021年,在524家IPO企业中,计算机、通信和其他电子设备制造业企业共有62家,占比第一;专用设备制造业企业55家,占比第二;二者合计占全部IPO企业的22%。

      注册制下更需强监管

      2022年是我国资本市场试点注册制的第4个年头,市场关于“全面实行股票发行注册制”的预期愈发强烈。尽管目前全面注册制的实施细节尚未出台,不过,可以预期,全面注册制有望结合此前科创板、创业板、北交所试点注册制经验稳步推进。

      根据证监会2022年系统工作会议的部署,以全面实行股票发行注册制为主线,深入推进资本市场改革,将成为今年资本市场重点工作之一。会议提出,要进一步完善以信息披露为核心的注册制安排,突出主板改革这个重中之重,加快推进发行监管转型,进一步压实中介机构“看门人”责任,增强各方合力,推动形成有利于全面实行注册制的良好市场生态。

      中金公司(601995)认为,全面实行注册制改革需要加强事中事后监管。注册制改革实施后,根据国内外经验,监管部门可能不再对发行人背书,企业业绩与价值、未来的发展前景更多由投资者判断和选择。与之相配套,应该加强全面监管,尤其是事中事后监管,通过监管制度的安排和严格的执法来保障发行人履行诚信责任,压实中介机构把关责任。

      朱建弟认为,全面实行注册制,更要进一步加强监管,压实上市公司、中介机构责任;进一步提升上市公司质量,加强上市公司信息披露;进一步完善入市和退市制度,把好入口关,畅通出口;还应创造一个良好的投融资环境,既要满足企业融资需求,又要满足投资者投资需求。

      全国政协委员、申万宏源证券(000562)研究所首席经济学家杨成长认为,实行注册制改革以后,证券监管重心逐步转到信息披露和投资者保护上,这将至少带来三方面好处:促进监管部门回归监管本源,提升证券市场整体监管效率,降低监管成本;通过监管部门、行业协会、交易所、中介机构、投资者等多方合力共同提升审核效率;促进各类中介机构各司其职,提升中介机构专业能力。

      助力提升直接融资比重

      支持实体经济发展是金融的本职。全面实行股票发行注册制、提高直接融资特别是股权融资比重是“十四五”时期资本市场的重要任务。事实上,以全面注册制为牵引的资本市场改革也是推进资本要素市场化的重要一环。

      中金公司认为,注册制下的上市条件可能更加多元化。从科创板、创业板的改革经验来看,均不再对公司的盈利业绩、资产和股本等财务指标设立硬性条件,而是更加关注企业的营业收入和持续经营能力;同时,部分板块也允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业上市。这些举措增强了资本市场的包容性,扩宽了企业准入渠道,有助于提升直接融资占比。

      全国政协委员、国泰君安国际董事会主席阎峰表示,注册制将进一步提高我国资本市场的开放度和活力,吸引更多国内外金融机构以及合格投资者参与,推动构建“科技―产业―资本市场”的良性循环,进而形成更加完善、强大的金融服务体系。